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摘要纵览全球历次金融危机，内在逻辑都在于债务和杠杆的快速积累和不可持续，高杠杆是风险之源。加杠杆初期，对冲性融资为主，经济增长与加杠杆实现良性互动；中期，投机性融资活跃，资产价格逐渐偏离基本面；末期，投机性融资及庞氏融资占比过大，经济金融体系极度脆弱，危机一触即发，迎来“明斯基时刻”。危机的初始阶段是流动性危机，资产负债表衰退和债务-通缩循环是金融危机向经济危机的传导机制。

如果经济中对冲性融资等好的加杠杆占主导，则经济是健康和稳健的；而如果部分投机性融资以及庞氏融资等坏的加杠杆占比过大，则经济金融体系将会变得非常脆弱，危机可能一触即发，迎来“明斯基时刻”。1.1.2 引发危机的三个阶段凯恩斯所说的“动物精神”支配着经济中的各个参与主体，因此在经济的加杠杆周期中，总是存在由好的加杠杆向坏的加杠杆转变的不良倾向。对冲性融资等好的加杠杆占比越来越低，而部分投机性融资以及庞氏融资等坏的加杠杆占比越来越高，直到有一天加杠杆周期走到尽头，经济掉头向下，进入去杠杆周期。

幸福消费金融官网显示，截至2019年6月，该公司累计放款超300亿，累计服务客户近700万人，主要与微众银行、蚂蚁金服、京东金融、度小满金融、乐信、小米金融、360金融、网易金融等数十家互联网企业合作。旗下产品包括“幸福花”、“幸福帮”、“幸福满”、“幸福结”等。

而其大股东张家口银行在2018年营收与净利润双降。张家口银行2018年报显示，截至2018年底，该行资产总额为1929.63亿元，较年初增长6.69%。营业收入为55.9亿元，同比下降3.84%；归属于母公司股东的净利润为19亿，同比跌幅为3.26%。张家口银行官网显示，截至2019年5月末，张家口银行存款余额达到1539亿元，较2018年末新增179亿元。

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