cgdizhi@gmail.com

从财报不及预期炸雷到突发事件，今年京东的股价可谓风雨飘摇。除了陷入与阿里拼多多等多线缠打苦斗等原因，可能只有从2016年3季度开始就一直大笔减持京东的高瓴资本是看透了一切。高瓴资本的京东持仓数从2014年4季度的1.5亿股降到了2018年2季度的2000万股。

ST尤夫在4月28日的一季报中，预计今年上半年净利润变动幅度为75%~125%。对于此次变更，ST尤夫解释为“内容填写错误”。5月3日，由于上众华会计事务所对公司2017年度财务报告出具了“无法表示意见的审计报告”，*ST尤夫被实施退市风险警示。

与之对应的是，2020年3月中采制造业PMI为52.0%（环比+16.3%），非制造业PMI为52.3%（环比+22.7%），综合PMI为53.0%（环比+24.1%）。3月制造业PMI从2月的历史低点35.7%大幅反弹，显示企业复工复产进程显著加快。从产业结构来看，建筑业和商务活动PMI分别为55.1%和52.3%,显示制造业之外的其他经济部门运行状态也取得积极改善。另外，3月原材料购进价格指数回落至45.5%（前值51.4%），出厂价格指数回落至43.8%（前值44.3%），是PMI中唯二负增的分项。

心理变态者到底是后天造成的还是生而如此？可能两者都有。如果像研究人员认为的那样，在一个人反社会特质形成的过程中，基因作用只占影响因素的50%，就意味着生活环境和生物遗传同样重要。一些心理变态者的童年充满不幸，其他同龄人却是美满家庭的“小皇帝”。不论基因和环境哪个影响更大，早期干预（甚至早在学前阶段）都是非常关键的。就像在幼儿阶段，有个时间段是大脑学习语言的最佳时期（这个时期后，学习语言会变得更困难）一样，我们推测在儿童发育早期，构成“良心”基础的社交和认知能力的发展也有一个关键时间段。

组合经理最好的宣传材料是净值走势图，漂亮的投资方法和感人的投资理念谁都会讲，但这只是说服持有人买入基金的理由，而并不能给持有人带来真金白银的收益。我们已经把路演的时间压缩到10%以内，未来也会继续压缩，希望把时间放到真正可以给持有人带来收益的地方。真正给持有人带来收益的是每一天管理团队到底花了多长时间在投研上，是否花了上万小时去加深对于行业和市场的理解，是否可以客观理性地对待每一笔投资。我们肯定不是市场里最有天赋的团队，但我们希望会是市场里最努力的团队，每天进步一点点，终有滴水石穿时。相信日常工作的点点滴滴，最后都会体现在组合的净值图里。

近期，对本轮金融去杠杆的质疑之声有所增多，代表性的说法有四：一是信贷过紧、企业融资需求严重受限，集中表现为5月份社会融资规模大幅缩水；二是金融市场流动性近乎停滞，上市公司股票质押一旦爆仓可能引发系统性风险；三是民营企业成为了“最受伤的人”，但作为本轮加杠杆主力的国企则冲击有限；四是地方债务风险处置只是“雷声大雨点小”，地方政府仍是刚性担保人。